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合肥百货公司半年报:1H17剔除地产因素后主业净利增14%,关注产业资本增持机会

发布时间:2017-08-16    研究机构:海通证券

合肥百货(000417)8月16日发布2017半年报。报告期内实现营业收入54亿元,同比增长%;利润总额2.73亿元,同比下降14.57%;归属净利润1.76亿元,同比下降%,扣非净利润1.63亿元,同比下降6.74%。2017上半年公司摊薄每股收益元,净资产收益率4.82%;每股经营性现金流-0.058元。

简评及投资建议。

从业务结构看,地产销售确认大幅减少是拖累公司2017上半年净利润增长的主要因素。我们测算,剔除地产后商业及其他收入增长6.6%(高于总收入4.3%的增速),归属净利增长14%;若进一步剔除投资收益、公允价值变动损益及营业外收支,测算商业主业的经营性利润总额仍有约10%的良好增长。展望下半年,我们判断公司地产业务仍将确认较多收入,从而在主业稳健增长基础上,贡献较大的业绩弹性。

此外我们发现,曾在2016年报中持有1949万股(占比2.5%)的西安顺时来百货在2017年中报中再次出现(1Q17末退出),本次新进增持3267万股,占比4.19%,为公司除国资(38%)和前海人寿(6.72%)外的第三大股东,反映产业资本对公司的青睐。

1.上半年收入54亿元,同比增长4.29%,其中超市、农批增长较快。

公司2017上半年实现收入54亿元,完成2016年报中预告经营目标的54%,其中一、二季度各增长4.5%和4.01%;目前百货、超市、家电三大业态共214家门店。

(A)百货(含家电)上半年收入35.14亿元,同比增长1.23%。主要门店中,除购物中心收入下降6.75%至1.62亿元,其他门店收入均有提升。其中仅铜陵合百商厦收入和净利均有增长,收入增6.65%至1.92亿,净利增9.67%至728万;鼓楼商厦收入5.32亿元,同比增长2.01%,净利润2462万元,同比下降4.96%,净利润占公司整体11%;商业大厦和蚌埠百货大楼各增2.25%、0.57%至1.74亿、亿,净利润各降11.72%、2.12%至979万、1205万元。

公司百货着力打造“自营+自有品牌+联营品牌”的综合模式,自有品牌合百珠宝实现代理落地,完成形象更新,自营品牌悦莱迪女装销售增长58.29%,经营趋势良好。

百大电器上半年收入下降2.45%至6.48亿元,净利润1171万元,同比增长10.8%,上半年百大电器继续以建设大营运体系为核心,新增月度专供机上样考核。

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