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合肥百货:基本面向好,台客隆整合进展顺利

发布时间:2017-04-27    研究机构:华泰证券

一季报表现良好,公司基本面持续改善

公司已于4月19日发布了一季报,2017年一季度公司营业收入同比增长4.50%,归母净利润同比增长16.58%,扣非净利润同比增长9.49%。我们近期对公司基本面情况进行了跟踪,预计公司一季度超市业态表现较好,收入同比增长6%+优于同业,百货业务收入略有增长,家电业态收入基本持平。从品类看,预计化妆品等女性用品销量有所增长,男性用品依旧不佳,黄金珠宝销量略有增长,与去年10%-20%的降幅相比有所改善。购物卡方面预计一季度销量基本持平,而过去两年均有10%-20%的下滑。总体来看公司基本面持续了去年四季度以来的改善趋势。

社区购物中心大受欢迎,未来仍将持续扩张

公司于两年前开始发展新型社区购物中心业态,该业态经营面积2-3万平米,突出“多业态组合、功能配套齐全”的核心理念,以大型超市卖场经营为主,以百货、电器经营为重要补充,并引进餐饮、娱乐等相关配套设施,受到了当地居民普遍欢迎。社区购物中心业态充分发挥了公司百货、超市、家电三大业态协同发展的优势,经营状况良好,预计2017年部分门店同比增速在20%以上。公司未来或将在更多县市中布局此类业态,发展空间广阔。

台客隆整合进展顺利,超市并购仍为公司重要方向

公司今年1月投入总计8435万元对台客隆超市进行收购和增资,预计公司2月份已将其纳入合家福超市体系中,并依靠公司的资金与品牌优势大力缓解了其资金紧张与供货短缺的局面,带动其销售额恢复增长。台客隆与合家福在门店布局、集中采购与配送等方面协同效应明显,并入合家福体系后有望扭亏为盈。公司未来将继续寻找优质超市并购标的,进一步加强公司超市业态在安徽省内的市场份额。

农批老市场将于近期完成全部搬迁,滨湖购物中心预计年底开业

周谷堆农批老市场预计将于近期完成全部搬迁,新市场自营建设已基本完成,配套商铺开发还在进行之中,预计将为未来几年持续提供业绩增量。此外,滨湖购物中心预计将于年底开业,该项目建设面积约10万平米,为公司首个大型购物中心项目。

维持公司“增持”评级,建议投资者积极关注

我们维持盈利预测不变,预计2017-2019年公司归母净利润分别为3.37/3.81/4.26亿元,分别同比增长18.92%/13.05%/11.75%。公司RNAV价值约130亿元,当前市值与之相比存在明显折价,公司新一届高管履新有望带动公司价值回归。此外,公司参股华融消费金融公司,有望分享消费金融行业成长红利。维持公司“增持”评级,建议投资者积极关注。

风险提示:安徽省经济发展不达预期;华融消费金融发展不达预期。

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