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合肥百货:业绩表现良好,关注新业务及国企改革

发布时间:2016-10-25    研究机构:华泰证券

合肥百货(000417)发布2016年三季报。

公司2016年前三季度共实现营业收入73.57亿元,同比增长1.13%;归母净利润为2.31亿元,同比增长6.01%;基本每股收益为0.2958元。其中第三季度实现营业收入21.79亿元,同比增长5.58%;归母净利润为4641.41亿元,同比增长10.31%。公司业绩基本符合预期。

毛利率显著增长,自营业务效果显现。

2016年公司全方位推进自营业务,其中百货业加快联营向自营、直营模式的转变,新增自营黄金珠宝、自营女装品类,超市端全力推进“三自”(自采、自营、自有品牌)模式开发,“三自”商品销售额显著提升。从毛利端看,公司前三季度综合毛利率为19.91%,同比大幅增加1.17个百分点,表明公司自营业务已取得一定成效。此外,公司前三季度期间费用率同比增加0.52个百分点至12.89%,表明公司对费用率的管控仍有待加强。

业务多元化发展,公司竞争力进一步增强。

近期公司先后布局跨境电商、金融等业务,业务模式多元化发展。公司今年6月出资参股安徽空港百大启明星跨境电商有限公司,同时跨境线下体验店于7月24日开业运营,跨境电商O2O模式正式落地。金融方面,公司参股的安徽华融消费金融公司已正式挂牌营业,此外今年6月出资1673万元对合肥市城市通卡公司增资入股,股权比例10.77%。在传统零售业持续疲软的环境下,新业务的开拓有望为公司业绩贡献新的增量,增强公司风险抵御能力,公司竞争力得到进一步增强。

维持公司“增持”评级。

根据盈利预测模型,预计公司2016~2018年营业收入分别为99.60/102.59/107.72亿元,同比分别增长2%/3%/5%;归属上市公司股东净利润分别为2.80/3.03/3.38亿元,同比分别增长6.88%/8.22%/11.52%;基本每股收益分别为0.36/0.39/0.43元。作为区域零售龙头,公司积极拥抱新模式进行全方位变革,随着国企改革推进,公司有望受益。维持公司“增持”评级,建议投资者积极关注。

风险提示:电商持续冲击;新业务发展不达预期。

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